KỶ NGUYÊN TIỀN ĐẮT: THỊ TRƯỜNG NỢ ĐANG ĐỨNG TRƯỚC VÒNG XOÁY NGUY HIỂM
Nợ liên bang Mỹ đã vượt 40.000 tỷ USD, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục ở mức cao. Áp lực càng lớn khi Nhật Bản, một trong những chủ nợ lớn nhất của Mỹ, phải sử dụng lượng USD lớn để hỗ trợ đồng Yên đang rơi xuống mức thấp nhất trong 40 năm.
Vấn đề nằm ở chỗ nếu Nhật Bản bán trái phiếu Kho bạc Mỹ để lấy USD, nguồn cung trái phiếu trên thị trường sẽ tăng, kéo giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng. Lợi suất Mỹ cao hơn lại khiến khoảng cách lãi suất với Nhật Bản nới rộng, gây thêm áp lực lên đồng Yên và buộc Tokyo phải tiếp tục can thiệp. Một vòng lặp hình thành, trong đó mỗi bước xử lý lại có thể tạo thêm áp lực cho bước tiếp theo.
Washington đang tìm cách ngăn vòng xoáy này trước khi nó ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ. Nhật Bản đã rút gần 35 tỷ USD từ tài khoản tại Fed New York thay vì bán trái phiếu; Mỹ cũng sử dụng 13 tỷ EUR từ Quỹ Bình ổn Tỷ giá để mua Yên và đang đề xuất mở rộng hạn mức FIMA Repo. Bộ Tài chính Mỹ đồng thời nâng quy mô mua lại trái phiếu dài hạn từ 2 tỷ lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi phiên.
Những biện pháp này có thể giúp thị trường ổn định trong ngắn hạn, nhưng không giải quyết được vấn đề cốt lõi là quy mô nợ và chi phí vay ngày càng lớn. Khi nợ cao, lãi suất cao và nhu cầu đảo nợ lớn cùng xuất hiện, dư địa điều hành chính sách tiền tệ sẽ ngày càng bị thu hẹp.
Với nhà đầu tư, đây là yếu tố cần đặc biệt quan tâm bởi lợi suất trái phiếu Mỹ đang trở thành biến số quan trọng đối với dòng vốn toàn cầu. Nếu lợi suất dài hạn tiếp tục neo cao, chi phí vốn toàn cầu sẽ khó giảm mạnh, đồng USD và dòng tiền quốc tế sẽ tiếp tục biến động, qua đó tác động trực tiếp đến các thị trường mới nổi như Việt Nam.
Kỷ nguyên tiền đắt không chỉ là câu chuyện của lãi suất. Đằng sau đó là cuộc giằng co giữa nợ công, tỷ giá và khả năng duy trì ổn định của thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới.
